Corporate Venture Capital (CVC)

Investimento das corporações em startups

flexM4I > abordagens e práticas > Corporate Venture Capital (CVC) versão 2.2
Autoria: Henrique Rozenfeld(roz@usp.br)

Modalidade de investimento das corporações em startups para receber um retorno financeiro do investimento, mas o foco está no desenvolvimento de novas ofertas ou negócios alinhados com os seus interesses estratégicos.

Introdução 

O corporate venture capital (CVC) é uma das modalidades de fomento de startups e empreendedorismo.

Repetimos a seguir a figura que mostra de forma integrada as possíveis alternativas de fomento de startups e empreendedorismo posicionadas ao longo das fases do ciclo de vida de um novo negócio. Assim, você pode localizar o corporate venture capital (CVC) no contexto mais amplo. Se desejar ter uma visão sucinta das outras modalidades de fomento representadas na figura, visite o tópico “Fontes de fomento para startups e empreendedorismo” da seção “modalidades de fomento da inovação e empreendedorismo”.

Figura 784: fontes e ciclo de fomento de startups (clique na figura para aumentá-la)

Definição

O corporate venture capital (CVC) é um mecanismo de investimento das corporações em startups, ou seja, quando uma empresa estabelecida cria um fundo para investir em startups ao adquirir uma participação societária (equity) minoritária dessas empresas emergentes.​

Tratamos o tempo todo como startup, mas considere também scale-ups, apesar que este último termo não é tão utilizado. Empresas nascentes inovadoras na fase de crescimento acelerado ainda são tratadas de startups, apesar que “rigorosamente” deveriam e muitas vezes são chamadas de scale-ups.

 O mecanismo de CVC surgiu há muito tempo, desde quando grandes empresas investem em empresas menores para obter ganhos financeiros, normalmente associados a estratégias, que buscam a sinergia entre os negócios.

Este mecanismo vem evoluindo e, atualmente, é uma prática de inovação aberta para se desenvolver inovações por meio ou conjuntamente com startups.

Seções da flexM4i relacionadas com inovação corporativa & empreendedorismo

Na próxima figura você pode localizar a seção atual. Baixe aqui o mapa de conteúdo em A3 com os  links das seções ou acesse os links depois da figura.

Figura 799 - Seções da flexM4i relacionadas com inovação corporativa & empreendedorismo (clique na figura para abrir em outra aba e para poder acessar os links das seções)

ABORDAGENS

PRÁTICAS  (ordem alfabética)

Objetivos

Uma empresa utiliza o mecanismo de CVC  para
  • receber um retorno financeiro do investimento e/ou
  • mas o foco está no desenvolvimento de novas ofertas ou negócios alinhados com os seus interesses estratégicos.

Como não existe um “padrão” de CVC, algumas corporações visam somente o retorno financeiro.

Os interesses estratégicos das empresas podem variar muito. Por este motivo, a adoção de um CVC pode ter como objetivo (além do financeiro):

  • desenvolver novas ofertas ou modelos de negócios em mercados adjacentes ao atual ou novos mercados não explorados. Esses negócios podem ser complementares ao negócio atual ou totalmente novos (oceano azul), com base em inovações radicais ou disruptivas  (horizontes H2 ou H3).  
  • expandir suas ofertas atuais (horizonte H1). Como o mecanismo de CVC é flexível, algumas corporações utilizam o CVC para este objetivo, mas existe o risco da empresa perseguir somente este objetivo, que “é mais seguro” no curto prazo. Investir somente em inovações do horizonte H1 põe em risco o futuro da empresa.

Uma prática recomendada é as empresas definirem um portfólio de iniciativas e projetos de inovação, no qual o CVC para os horizontes H2 e H3 seja uma parte.

Benefícios

Vamos dividir os benefícios segundo dois pontos de vista, o das startups e das corporações. Já vimos na definição que o CVC possibilita a relação ganha-ganha, na qual as características das partes se complementam.

Muitos desses benefícios são os mesmos de algumas vantagens listadas nas aceleradoras corporativas.

Do ponto de vista de uma startup, o CVC pode trazer os seguintes benefícios:

  • Como existe um alinhamento entre os objetivos das corporações e as investidas, as empresas colocam à disposição da startup todo o seu conhecimento do mercado, além de toda sua organização, infraestrutura, ferramentas e pessoas competentes para contribuir para o sucesso do negócio;
  • A marca da corporação atrai as startups, que podem utilizar essa ligação como demonstração da sua credibilidade;
  • Fazer parte do ecossistema da corporação, que pode criar contatos com especialistas (networking) e, assim, trazer novas oportunidades de negócio;
  • Participar de ações estratégicas das corporações aumentando a visibilidade e maturidade das pessoas da startup.
  • Em última análise, a corporação torna-se mais um cliente com grandes demandas.

Do ponto de vista da corporação, o CVC pode trazer os seguintes benefícios:

  • O CVC é uma modalidade de investimento, que visa obter retornos financeiros como resultado do crescimento das investidas (startups) e mesmo da venda (exit) da participação societária (equity) nas investidas.
  • O compartilhamento de conhecimento e troca de experiências, que surgem com o CVC, melhoram a capabilidade de inovação das empresas, que envolve a conexão com startups. Isso tem consequências no aprimoramento dos processos, no conhecimento de tendências tecnológicas e na capacitação das pessoas. As pessoas da corporação aprendem a trabalhar de forma ágil, o que pode resultar em uma mudança cultural voltada à inovação.
  • No CVC, as startups investidas podem desenvolver soluções inovadoras para expandir o portfólio de ofertas com novos produtos e serviços no mercado atual das empresas (exploitation). Porém, o CVC também permite explorar (exploration) novos mercados, ou seja, o investimento em uma startup pode ser direcionado à exploração de oportunidades e desafios do horizonte H3, dentro do conceito da ambidestria empresarial. Assim, o CVC apoia a realização de inovações mais disruptivas.
  • O investimento em uma startup, que já possui experiência e soluções complementares ou mesmo disruptivas, pode diminuir o tempo e risco de desenvolvimento de inovações de ofertas ou novos mercados.
  • Assim como as experiências com a contratação de startups, criação ou relacionamento com incubadoras / aceleradoras podem ser considerados estágios anteriores à implementação do CVC (não necessariamente, veja o tópico adiante “caminho para se chegar no CVC”), o CVC pode ser considerado um estágio de aumento de capabilidade para depois a empresa evoluir para fusões & aquisições (M&A) e corporate venture building (CVB). Porém, novamente, não é necessariamente um caminho rígido a ser seguido.

Contribui para a criação de um networking interno da corporação, já que mais de uma área pode estar colaborando com as startups em um mesmo projeto.

Riscos

Do ponto de vista da startup, o CVC pode trazer os seguintes riscos::
  • Se for exigida uma ligação exclusiva com uma única corporação. A conexão pode não ser atrativa para uma startup.
  • As limitações de uma corporação (estrutura, processos burocráticos, mentalidade das pessoas e cultura organizacional), ou seja, os “anticorpos” contra inovação, podem prejudicar os projetos conjuntos, o que não torna atrativo para as startups trabalhar com essa corporação.
  • Insatisfação das startup devido ao baixo apoio e comprometimento dos colaboradores da corporação. Pode ser que eles estejam “boicotando” o projeto, pois “defendem” o desenvolvimento interno. Ou seja, outro aspecto de uma limitação da corporação.

Do ponto de vista da corporação, o CVC pode trazer os seguintes riscos::

  • O projeto com a startup pode falhar e, assim, o investimento pode ser perdido.
  • Passar segredos tecnológicos e comerciais para startups, que podem compartilhar com concorrentes (outros clientes da startup). A startup pode ser comprada pelo concorrente, o que aumenta o risco de compartilhamento de segredos industriais. O estabelecimento de um NDA pode não minimizar este risco.

Alguns desses riscos são inerentes a qualquer iniciativa de inovação.

Comparação entre venture capital (VC) e CVC

Tanto o venture capital como o CVC são orientados a negócios emergentes, incertos e inovadores.

Quem investe em venture capital aguarda um retorno financeiro elevado  no momento da saída (exit) com a venda da participação do investidor. Nessa modalidade, os riscos são elevados.

A incerteza e o risco no CVC normalmente são mais baixos por dois motivos:

  • Por um lado, no CVC, a corporação entra com uma participação pequena nos novos negócios. Ela assim dilui seu investimento em mais de um negócio para minimizar os riscos financeiros.
  • Por outro lado, a corporação realiza uma análise mais rigorosa do que investidores de risco que buscam grandes retornos, principalmente se a prática de CVC da empresa estiver associada a uma gestora de CVC experiente (veja tópico adiante sobre isso). Contar com uma consultoria experiente em CVC também contribui para diminuir os riscos. A análise mais rigorosa e não aguardar grandes retornos, principalmente se a conexão com uma startup estiver relacionada a um objetivo estratégico, contribuem para a diminuição dos riscos.

Limitações das corporações

As grandes empresas possuem limitações em trabalhar com startups devido aos seus processos tradicionais de compra e aprovação de fornecedores, por exemplo. Contratar, trabalhar, pagar e investir em uma startup são limitações clássicas que exigem mudanças nos processos, que em geral são rígidos devido a regras de governança.

Porém, são a mentalidade e a cultura, que devem mudar para que a empresa possa praticar a ambidestria organizacional e, assim, criar processos mais ágeis em outros arranjos organizacionais para não descomprimir as regras de governança.

Gestoras de CVC

Não necessariamente a corporação deve estar à frente do CVC. Existem gestoras de CVC que apoiam os investimentos de corporações em startups. Essas gestoras mediam o relacionamento entre corporações e startups com foco no alinhamento das estratégias e crescimento do negócio.

As gestoras de CVC também acumulam experiências e dominam melhores práticas de como se relacionar com startups e, com isso, conseguem superar as limitações citadas anteriormente.

Além disso, essas gestoras já possuem relações com diversos ecossistemas e provavelmente já têm acesso às informações sobre muitas startups.

Relação com incubadoras / aceleradoras

O CVC é uma modalidade de investimento que pode ser associada a uma relação com incubadoras e aceleradoras externas à organização, para que as startups participem de um ecossistema de empreendedorismo, o que pode contribuir com o sucesso do negócio. 

O ecossistema traz as condições de aprendizado e apoia a mentoria das startups. A corporação entra com o investimento e as startups aproveitam da experiência da corporação e do ambiente do ecossistema para criar soluções inovadoras para a grande empresa. No entanto, essa combinação precisa ser muito bem estabelecida, por causa do sigilo da propriedade intelectual

Se a relação evoluir, é comum a corporação adquirir a startup (veja a seção sobre M&A).

O CVC pode ser uma das modalidades de um hub corporativo, que pode abrigar simultaneamente mais de um mecanismo de corporate venturing, tais como, incubadora e/ou aceleradora corporativa; CVC; e até corporate venture building (CVB).

Caminho para se chegar ao CVC

A corporação, diante de tantas alternativas de corporate venturing, pode ficar perdida e não saber por onde começar.

Algumas propostas “prescrevem” um caminho para se chegar ao CVC. Primeiramente, a empresa deveria contratar startups para aperfeiçoar os seus processos de conexão com startups, alinhar estratégias e adaptar a cultura para depois investir em CVC. Essas experiências podem ocorrer antes de se implementar o CVC, pois a empresa “aprende” a lidar com startups. Porém, não há um consenso sobre este caminho.

Está correto que o nível de maturidade de uma empresa com relação à conexão com startups cresce aos poucos. Mas por onde começar? Veja o tópico “Qual mecanismo ou prática que você deve implementar na sua organização?” a seguir.

Qual mecanismo ou prática que você deve utilizar?

Primeiramente, você deve conhecer as abordagens

Como há uma superposição entre as abordagens de inovação corporativa & empreendedorismo, uma prática pode ser enquadrada / classificada em mais de uma abordagem.

Por exemplo, qual a diferença que faz você conhecer se a prática de corporate venture capital (CVC) é uma prática de inovação aberta, de inovação corporativa, de empreendedorismo corporativo, de corporate venturing, de hélice tríplice, ou de conexão com startups?

Não importa o rótulo da abordagem que você está utilizando na sua empresa e sim quais os princípios que você está adotando e as práticas que você aplica.

Conhecer as abordagens, que se complementam, é importante para você adotar os princípios que se adequam a sua realidade. Mas o principal é identificar quais são as práticas daquela abordagem a serem aplicadas na sua empresa. Depois de identificar, você deve ...

... entender quais são os benefícios e as limitações e como implementar uma prática para você decidir se ela é a apropriada ou não para o momento e condições atuais da sua empresa (nível de maturidade atual).

Desconstruir para integrar

Assim como na proposta que fizemos com a gestão da inovação, todas abordagens precisam ser "desconstruídas" e seus princípios e práticas devem ser integrados.

Veja a discussão sobre “desconstruir” e integrar os princípios e práticas de gestão da inovação no tópico “Como articular a gestão da inovação com as demais abordagens?”. O mesmo princípio deve ser empregado no contexto das abordagens de inovação corporativa & empreendedorismo.

Defina uma estratégia

Após conhecer os mecanismos e práticas de uma abordagem, você deve estabelecer uma estratégia para implementar a prática mais apropriada em um processo evolutivo de maturidade. Lembre que a inovação é uma jornada sem fim.

Por exemplo, na definição da estratégia de conexão com startups, a corporação define as premissas de conexão com startups, ou seja, qual a tese de inovação, que vai direcionar a relação da sua empresa com startups e a aplicação das abordagens, mecanismos e práticas de inovação corporativa & empreendedorismo.

Comece a experimentar os mecanismos e práticas

Sejam eles mecanismos e práticas de inovação corporativa, empreendedorismo corporativo, gestão da inovação, inovação aberta, corporate venturing, conexão com startups, ecossistema de inovação e empreendedorismo etc., o importante é começar a experimentar os mecanismos mais simples e evoluir.

Por exemplo, sua empresa pode começar a contratar startups para realizar serviços específicos. Assim, os processos da sua empresa serão adaptados para se tornarem ágeis e alinhados com as necessidades de relacionamento com startups.

Um outro caminho seria entrar em contato com hubs / consultorias em inovação e/ou participar de um ecossistema de inovação e empreendedorismo maduro para que seus colaboradores aprendam a se relacionar com um ecossistema e aí então evoluir.

Um outro ainda seria fazer um diagnóstico de cultura de inovação. Depois de “criar” o ambiente apropriado baseado na mudança cultural obtida com algumas conexões com startups, sua empresa pode utilizar os mecanismos e práticas mais sofisticadas / complexas. 

Observe que são vários caminhos possíveis. Não existe uma regra. Se você contar com uma boa parceria de uma consultoria ou de pessoas qualificadas e experientes em conexão com startups, sua empresa irá encontrar um caminho mais apropriado de evolução.

Utilize um portfólio de mecanismos e práticas

Tanto nas práticas de inovação, como nas de empreendedorismo corporativo, além de não existir o one-size-fit-all (uma solução não serve para tudo), dentro de uma mesma empresa, para objetivos distintos, uma gama de soluções podem ser utilizadas concomitantemente. Ou seja, utilize um portfólio de mecanismos e práticas.

Por exemplo, diferentes unidades de negócio podem adotar formas distintas de colaborar com startups. Além disso, uma “área” de P&D pode estar em um grau de maturidade mais avançado e adotar outras estratégias e práticas de inovação corporativa.

A orquestração de todas essas iniciativas é importante para que a empresa possa obter o ganho da sinergia resultante da aplicação desses mecanismos e práticas.

Conheça as recomendações e por onde começar  

Como há uma grande quantidade de alternativas de práticas, conheça rapidamente as alternativas, estudando as abordagens e suas superposições (comece pela seção “Articulação entre abordagens de inovação corporativa e empreendedorismo”).

Em seguida, avalie as recomendações e por onde começar na seção “Estruturação da gestão da inovação?”.

Avalie se os conhecimentos, cultura e nível de maturidade da sua empresa em inovação permitem que você aplique a “Metodologia de adaptação dos processos aos fatores contextuais”, ou seja, a definição de uma tipologia de inovação da sua empresa e a associação de práticas (processos, metodologias, ferramentas etc.) aos tipos de inovação. 
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